Центральный банк России на заседании 24 апреля 2026 г. в очередной раз снизил ключевую ставку – на 0,5 п.п., до 14,5% годовых. На первый взгляд, решение выглядит позитивным – снижение ставки продолжается. Только вот ликвидные финансовые рынки – как акции, так и облигации – отреагировали на это решение не ростом, а обвалом.
Причина состоит в том, что регулятор ухудшил прогноз по дальнейшей траектории ставки как на текущий 2026, так и на 2027 год. Это означает, что дальнейшее снижение может оказаться еще более медленным и печальным, чем в последние месяцы, или же вообще затормозиться на некоторое время.
Центробанк не исключил как паузы в снижении ставки, так и возможного ужесточения денежной политики. Как отмечалось в пресс-релизе по итогам заседания, Банк России исходит из объявленных параметров бюджетной политики. Они предполагают, что на среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. «В случае более высоких расходов, сопровождаемых ростом структурного дефицита бюджета, потребуется более жесткая денежно-кредитная политика, чем в базовом сценарии», — говорилось в сообщении ЦБ.
Все эти обстоятельства означают, что в обозримом будущем низких ставок, а следовательно и дешевой ипотеки, не будет. Но ирония ситуации состоит в том, что статья с точно таким же заголовком — «Дешевой ипотеки не будет» — выходила на IRN.RU ровно два года назад по итогам апрельского заседания ЦБ 2024 года. Вот дословно первый абзац оттуда, прочитайте и почувствуйте себя во временной петле:
«Банк России повысил прогноз ключевой ставки в среднесрочной перспективе – она останется двузначной не только в этом, но и в следующем году. А это значит, что о доступной ипотеке придется забыть еще по крайней мере на полтора года. Причем не только на вторичном, но и на первичном рынке, так как власти взяли курс на сворачивание или существенное ужесточение условий всех льготных программ – при высокой ключевой ставке они слишком дорого обходятся бюджету», - писал IRN.RU.
Проще говоря, сейчас можно было бы просто снова повесить в топ ту статью двухлетней давности и она воспринималась бы как свежая!
Причину такого положения дел руководитель IRN.RU Олег Репченко объяснял в статье «Я не верю в низкие ставки в обозримой перспективе – объясняю почему». Суть сводится к следующему: наша страна, как и мир в целом, находится в зоне турбулентности. Поэтому в ближайшие годы с завидной регулярностью будут происходить не одни, так другие форс-мажоры. Мы не можем знать и предсказать прилетит ли черный лебедь или серый и когда именно, но можно с большой уверенностью сказать, что точно что-то прилетит. Следовательно, властям нужно будет как-то на это реагировать и купировать эти форс-мажоры, скорее всего, выделением все новых бюджетов на различную поддержку пострадавших секторов, что в свою очередь будет провоцировать инфляцию. А Центробанк будет вынужден поддерживать ключевую ставку высокой, чтобы сдерживать излишнюю ликвидность, подобно пилоту в зоне турбулентности, который требует пристегнуть ремни, в качестве которых и выступает высокая ключевая ставка.
Недавно мир как раз посетил очередной черный лебедь – война в Персидском заливе, что неизбежно приведет к новому витку инфляции. Причем в этом нет ничего нового – мы уже проходили нечто подобное в 2020 и 2022 годах. В 2020 году из-за карантинов произошел сбой логистических цепочек, что вылилось в первый виток инфляции. В 2022 году санкции на российскую нефть загнали баррель выше 100$, что подстегнуло инфляцию еще больше. Сейчас же мы имеем, по сути, 2020+2022 годы в «одном флаконе»: дорогую нефть и сбой мировой логистики одновременно, как отмечается в статье «Как «лебедь» цвета черного золота повлияет на рынок недвижимости?»
Согласно прогнозу IRN.RU, приведенному в указанной статье, существенный разгон инфляции следует ожидать скорее во втором полугодии 2026 года, когда накопится совокупный эффект от текущих шоков, особенно если конфликт в Персидском заливе не разрешится быстро. При этом в ближайшие месяцы (весна — начало лета) инфляция может не успеть разогнаться в полной мере, что еще оставляет ЦБ некоторое пространство для умеренного снижения ставки.
Именно это и произошло на минувшем заседании 24 апреля 2026 года – ставку еще немного снизили. При этом как сообщила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции вариант более существенного снижения ставки на 1% даже не рассматривался, а вот альтернативой была пауза в снижении ставки.
На ближайших заседаниях в июне и июле у регулятора еще может оставаться некотрое пространство для снижения ставки, хотя и осторожным шагом (не исключен возврат к 0,25%). А вот ближе к осени разгон мировой инфляции и ее перенос в Россию, скорее всего, заставит ЦБ взять длительную паузу. В результате ключевая ставка может надолго зависнуть в районе 14% (плюс-минус), хотя не исключен и риск возврата к ее повышению, если инфляция начнет выходить из-под контроля.
Пока новый цикл повышения ключевой ставки не является базовым прогнозом, однако его вероятность отнюдь не нулевая. К слову, в 2024 году именно этим все и закончилось – консенсус о снижении ставки в первом полугодии обернулся ее ростом во втором.
Все это означает, что рынку недвижимости нужно научиться жить и успешно функционировать без дешевой ипотеки неограниченно долго. Возможно в этом есть и свои плюсы – в отличие от продолжительного периода надувания пузыря в квадратных метрах теперь есть шанс на его сдутие.