Они предпочитают занимать на фондовом рынке

Недавно Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) аннулировала государственную регистрацию выпуска дебютных трехлетних облигаций строительно-инвестиционного холдинга «СУИХолдинг» на 1,3 млрд руб. Такие действия предпринимаются, если компания не предложила рынку облигаций в обещанные ранее сроки. Получается, что российские девелоперы до последнего не хотят расставаться с надеждой привлечь деньги из внешних источников. Хотя, как показали дальнейшие действия СУИХолдинга, возможности для реструктуризации бизнеса у девелоперов есть. По мнению специалистов аналитического центра www.irn.ru, чем дольше участники рынка будут тянуть и «ждать у моря погоды», тем к большим потерям это приведет.

Решение о размещении 16 сентября на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) 1,3 млн неконвертируемых процентных документарных облигаций на предъявителя номиналом 1 тыс. руб. было принято на общем внеочередном собрании акционеров СУИХолдинга 4 сентября 2008 года. Срок обращения долговых бумаг должен был составить 3 года. По облигационному займу предполагалась годовая оферта на выкуп облигаций. Организатором выпуска выступал ИГ «Капитал», техническим андеррайтером - «ЮниКредит Атон». Однако 11 сентября 2008 года вопреки решению общего собрания акционеров размещение облигаций было отложено на неопределенный срок.

Стоит отметить, что ФСФР зарегистрировала их выпуск и проспект 20 сентября 2007 года. В соответствии с законом «О рынке ценных бумагах» после регистрации в ФСФР эмитент обязан разместить облигации в течение года. Таким образом, СУИХолдинг должен был разместить облигации до 20 сентября 2008 года. И в связи с тем, что к указанной дате размещения облигаций так и не произошло, 7 октября 2008 года ФСФР приняла решение отказать в государственной регистрации отчета об итогах выпуска облигаций ЗАО «Холдинговая компания «СУИхолдинг» (г. Москва), указанный выпуск признать несостоявшимся и аннулировать его государственную регистрацию.

Как сообщили «Индикаторам рынка недвижимости» в пресс-службе СУИхолдинга, компания сознательно отказалась размещать облигации в текущий период в связи с непростой ситуацией на финансовых рынках, однако в дальнейшем в случае улучшения конъюнктуры она планирует предложить ценные бумаги инвесторам. Примечательно, что холдинг до последнего рассматривал возможность размещения дебютных бумаг в сентябре 2008 года. Однако осторожность взяла верх.

Логично предположить, что деньги холдингу понадобились не просто так. За счет привлеченных средств, скорее всего, планировалось финансировать какой-то из проектов. Но в СУИХолдинге «Индикаторам рынка недвижимости» отказались сообщить, какому из проектов будет урезано финансирование и в какой из проектов предполагалось направить деньги, полученные за счет размещения облигаций. При этом представители компании заверяют, что ни один из реализуемых в настоящий момент проектов не будет свернут.

СУИХолдинг с момента своего образования в 1998 году реализовал ряд известных проектов, среди которых можно отметить штаб-квартиру «Газпрома» на Калужской, элитный поселок «Рождествено», Центр Православного наследия и осуществляемую сейчас реконструкцию Большого театра.

В то же время, СУИХолдинг начал проводить значительное сокращение штатов. По данным газеты «Коммерсант», предсовета директоров компании Азарий Лапидус сообщил, что к новому году штат холдинга должен уменьшиться на 10%. Причем не исключается, что это только начало сокращений. В настоящий момент были уволены менеджеры, занимавшиеся венчурными проектами. Реализация последних так же, как и размещение облигаций, переносится на неопределенный срок. Также СУИхолдинг сокращает расходы на корпоративные мероприятия и уменьшает масштаб корпоративных сервисов, в частности, оплату своим сотрудникам мобильных телефонов. Логично предположить, что высвобожденные таким образом средства пойдут на обслуживание уже запущенных проектов.

По мнению аналитического центра www.irn.ru, отказываясь от размещения ценных бумаг, компания также уменьшает свои финансовые риски. У СУИХолдинга более 90% оборотных средств традиционно составляет краткосрочная дебиторская задолженность. При этом до недавнего времени она постепенно снижалась. Так, если по итогам 2003 года доля краткосрочной дебиторской задолженности превышала 99% всех оборотных средств, то к концу 2007 года ее удалось снизить до 88,5%. Однако, начиная с первого квартала доля краткосрочной дебиторской задолженности снова стала расти. И по итогам первого полугодия 2008 года составила почти 94% от общего объема оборотных средств компании. Таким образом, можно сказать, что компания вернулась к временам 2005 года.

Однако на данный момент ситуация в отрасли коренным образом отличается от 2005 года. Тогда, после вступления в силу закона №214 «О долевом строительстве» начался новый рост цен. Сейчас, в ситуации финансового кризиса не стоит ожидать, что какие бы то ни было законодательные инициативы простимулируют спрос на инвестиции в недвижимость. Таким образом, в ожидании платежей от потенциальных заказчиков СУИхолдинг можно сказать находится в шатком финансовом положении. И на этом фоне выпускать облигации по высокой ставке доходности было бы достаточно рискованно. Достаточно сказать, что все облигации строительного сегмента торгуются сейчас на 10%-30% ниже номинальной стоимости, увеличивая таким образом на эту дельту уровень ставок. В ситуации нестабильного денежного потока дорогой заем мог бы только увеличить риск возникновения кассового разрыва за счет платежей по облигационным купонам.

Следует отметить, что негативная конъюнктура возникла на фондовом рынке еще в августе и вероятность того, что она изменится к лучшему в течение ближайшего месяца была крайне мала. Ралли, если и ждали, то только к концу 4, а не 3 квартала 2008 года. Но СУИХолдинг до последнего не желал отказываться от планов по заимствованиям. Стоит отметить, что формальный повод для такого поведения у компании был. Дело в том, что СУИХолдинг – один из немногих девелоперов, у которого кредиторская задолженность измеряется в десятках тысяч долларов, тогда как у других счет идет на сотни миллионов долларов. Но в ситуации кризиса выигрывает тот, у кого риск возникновения кассового разрыва меньше. Поэтому увеличивать его СУИХолдингу не было никакого резона. И все же холдинг отменил размещение в самый последний момент.

Схожую позицию занимает и девелоперская группа РТМ, которая зарегистрировала выпуск допэмиссии 87,8 млн акций в августе этого года. Она также планировала разместить допэмиссию в 4 квартале 2008 года. Однако на данный момент группа рассматривает планы по переносу размещения. При этом группа планировала привлечь за счет размещения $180 млн, то есть одна акция должна стоить не меньше $2,05, однако на данный момент акции РТМ стоят почти на порядок дешевле. Но отказываться от размещения РТМ не планирует. И это естественно, в отличие от СУИХолдинга у РТМ впереди еще 10,5 месяцев.

На фоне финансового кризиса отказ или перенос размещения ценных бумаг в последние 2 месяца стали достаточно обыденным явлением в России. В частности, РЖД планирует передвинуть сроки первичного размещения 20% акций дочернего Трансконтейнера. Связь-банк отложил размещение на ММВБ облигаций 2-й серии объемом 3 млрд руб., которое должно было произойти до 26 сентября 2008 года. Средства, полученные от размещения облигаций планировалось направить на развитие розничного бизнеса. Между тем, розничный бизнес повсеместно сворачивается банками. Таким образом, и выпуск облигаций становится бессмысленным. Есть схожие примеры и в Восточной Европе. Так, польский банк BGZ отложил на конец марта 2009 года свое IPO.

Однако в отличие от перечисленных компаний российские девелоперы тянут с отказом от допэмиссии до последнего, хотя, как было указано выше, возможности для изыскания допсредств за счет сокращения издержек есть. Но девелоперы идут на это в отличие от российских банков «с большим скрипом». Российские банки на фоне возникновения сложностей закрывают целые направления, такие, например, как инвестиционное и розничное. И столь радикальные действия в условиях кризиса оказываются наиболее эффективными. В случае улучшения конъюнктуры банки могут с таким же успехом быстро набрать нужных сотрудников. Также, по оценке аналитического центра www.irn.ru, следует поступать и российским девелоперам. Резко сократив издержи и переждав «холодные времена» они смогут, по крайней мере, сохранить бизнес. Если же они будут постоянно надеяться на завтра, они не только сократят свое присутствие на рынке, но могут и вовсе обанкротиться.

Цены на новостройки в Москве

ПроектРасположениеГКЦена за квартиру
ОстровМосква, Северо-Западный округ, район Хорошево-Мневники, м. Молодежная4 кв. 2023 г.от 23 657 340 руб.
iLoveМосква, Северо-Восточный округ, район Останкинский, м. Алексеевская4 кв. 2024 г.от 13 891 200 руб.
Счастье на СеменовскойМосква, Восточный округ, район Соколиная гора, м. Семеновская1 кв. 2022 г.от 14 703 326 руб.
КрыльяМосква, Западный округ, район Раменки, м. Раменки2 кв. 2021 г.от 11 683 401 руб.
SilverМосква, Северо-Восточный округ, район Свиблово, м. Ботанический сад МЦКот 12 275 550 руб.
МетрополияМосква, Юго-Восточный округ, район Южнопортовый, м. Угрешская МЦК1 кв. 2024 г.от 8 136 940 руб.
ЗИЛАРТМосква, Южный округ, район Даниловский, м. ЗИЛ МЦК4 кв. 2022 г.от 9 002 200 руб.
ЛучиМосква, Западный округ, район Солнцево, м. Солнцево4 кв. 2021 г.от 8 848 866 руб.
НебоМосква, Западный округ, район Раменки, м. Раменки4 кв. 2020 г.от 19 446 316 руб.
Жилой квартал "Шагал"Москва, Южный округ, район Даниловский, м. ЗИЛ МЦК4 кв. 2023 г.от 16 461 787 руб.
Источник данных: База недвижимости IRN.RU
Показать все

Актуальные скидки на новостройки в Москве

ПроектРасположениеСпециальное предложение
Счастье на СеменовскойМосква, Восточный округ, район Соколиная гора, м. СеменовскаяСкидка 50 000р. при эл. регистрации!
SilverМосква, Северо-Восточный округ, район Свиблово, м. Ботанический сад МЦКВыгода до 1,4 млн руб!
НебоМосква, Западный округ, район Раменки, м. РаменкиДизайн-проект в подарок!
Источник данных: База недвижимости IRN.RU